近日，江苏电力交易中心发布2024年年度交易结果，年度交易总成交电量3606.24亿千瓦时，加权均价452.94元/兆瓦时；其中年度绿电总成交电量31.72亿千瓦时，加权均价464.44元/兆瓦时。根据此前公布的江苏年度电力交易方案，公用煤电机组电量电价（即前述电能交易价格）通过市场交易在“基准价+上下浮动”范围内形成，上下浮动幅度原则上均不超过20%，容量电价按照国家和省有关规定执行；核电机组、燃气机组和绿电交易价格不设限制。

此次，江苏电力公布年度交易结果，电价好于市场预期，电力板块未来该如何走？最新机构解读：

①中信证券：煤电盈利稳定性上升的预期有望得到强化

中信证券研报表示，江苏省2024电力年度市场交易加权均价452.94元/兆瓦时，相比基准电价溢价15.8%，考虑容量电价后预计煤电仍能获取接近20%的市场电价上浮，和2023年的市场电交易结果基本接近。综合考虑煤价环境、下游承受能力、发电积极性等因素，我们认为该结果较为合理，符合各方利益。随着容量电价在2024年正式实施以及各省市场电交易结果陆续发布，煤电盈利稳定性上升的预期有望得到强化。市场电价保持相对稳定，有利于维持全行业预期稳定，利好水电&核电等。随着市场对于电价预期分歧逐步下降，电力高确定性投资价值在弱宏观环境下或将体现得更加充分。

②中信建投：容量电价政策落地 24年火电盈利将进一步改善

中信建投研报分析，近日，江苏电力交易中心公告2024年年度长协交易结果。根据江苏之前的年度电力交易方案，公用煤电电量电价（即电能交易价格）通过市场交易在“基准+上下浮动”形成，幅度均不超过20%，容量电价按照国家和省有关规定执行。容量电价方面，按照100元/千瓦的容量电价、4500利用小时估算，平摊到度电的容量电价约为2.2分钱。则江苏火电24年实际电价为475元/兆瓦时，相较于391元/兆瓦时的基准电价上浮21.5%，整体电价好于市场预期。我们继续判断江浙沪皖区域电力供需格局较好，整体火电在容量电价政策落地的前提下，电价有望维持较好水平，进而能确保24年火电盈利进一步改善。

③国泰君安：2024年容量电价正式执行，火电盈利稳定性有望强化

国泰君安研报表示，在“长协煤—市场电”的产业链价格机制下，我们认为由于两端价格前期均存在不确定性，市场对于火电2024年盈利预期分歧较大。根据我们的统计，江苏是目前首个公布2024年年度交易结果的省份。与交易电价的边际变化相比，江苏年度交易落地更重要的意义在于电价锚的形成（据前期江苏电力交易中心《关于开展 2024 年电力市场交易工作的通知》，江苏2024年省内燃煤机组年度交易电量原则上为其2023年上网电量的80%左右）。我们预计近期随着各省年度交易电价逐步落地，电价预期逐步明朗有助于减弱市场对于火电2024年盈利不确定性的担忧；叠加2024年容量电价正式执行，火电盈利稳定性有望强化。

④华西证券：2024年火电机组盈利能力可期

华西证券研报指出，在新能源快速发展、能源结构向绿色低碳转型的关键时期，火电仍旧发挥着电力保供“压舱石”的重要作用。充分利用煤电机组调节能力，是当前稳定新型能源结构安全运行的最有效途径。2024年江苏省年度交易量价的确定，释放出明确信号，火电电价有望维持高位。11月发布的煤电容量电价政策，按比例回收煤电机组固定成本，有助于提高火电机组盈利水平。在高电价+容量电价机制补偿的双重利好，2024年火电机组盈利能力可期。

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电价火电

中信证券：电力年度交易陆续出台，电价预期分歧下降

中信建投：容量电价政策落地 24年火电盈利将进一步改善

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在认真总结近年来一些地方探索实践的基础上，我们将进一步完善电价政策和市场机制，引导电力用户优化用电方式，主动削峰填谷。