备受诟病的量化“T+0”再次迎来致命一击。

　　2月26日，中信证券发布《关于落实证监会“严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券”要求的提示》。

　　提示称，根据2024年2月6日《证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问》的要求，证券公司应加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券，请各位投资者知悉并遵守相关规定要求。

　　深圳某量化私募基金经理康先生认为，限制变相T+0交易对量化基金的盈利模式会产生严重影响，原来量化基金可以通过这种方式，在下跌中变相赚钱，限制以后相当于使得量化基金的盈利手段“被砍掉一条腿”。

　　上海头部量化私募相关人士表示，限制融券变相T+0，对于以前依靠这种模式赚钱的私募来说，影响肯定会比较大。但是融券市场的规模有限，就头部量化私募的体量来讲，即便是有相关业务，整体占比也不会太大。特别是之前相关部门已经出台了很多措施规范融券业务，大家对这块普遍也是比较谨慎的，所以最近券商的相关新规对于量化行业整体冲击不会太大。

　　事实上，近年来量化T+0一直备受争议，特别是2023年8月28日A股在诸多重大利好背景下高开低走，引发市场关于“量化基金砸盘”的大讨论之时，量化基金通过融券业务实现变相“T+0”的操作更是一度被推至风口浪尖。

　　当时一种广为流传的说法认为，量化基金凭借着规模优势更容易锁定券源，并经常在个股涨停板附近融券做空锁定利润，待个股炸板回落以后再择机买进还券，这使得难以融到券的普通投资者在交易过程中处于非常不利的地位，经常被量化基金“收割”，更有投资者因此认为量化基金就是砸盘A股的“元凶”。

　　为了规范融券业务发展，相关部门此前也已经采取了诸多举措。

　　2023年10月14日，证监会宣布将普通融券的保证金比例由50%提高至80%，私募机构的融券保证金由50%提高至100%，同时调整取消了上市公司高管、核心员工通过参与战略配售专项资管进行出借。

　　同日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》，明确“投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，进一步完善了“限售股不得融券”的要求。

　　今年1月28日，证监会进一步优化了融券机制。一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。同日，沪深交易所决定暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票，自2024年1月29日起施行，通知实施前尚未了结的出借合约到期不得展期。

　　在此背景下，近期两市融券余额也有明显回落，Wind数据显示，2023年年初至10月13日两市日均融券余额为930.99亿元，2023年10月16日至今年1月26日两市日均融券余额下降至760.22亿元，而在今年1月29日至2月26日两市的日均融券余额进一步下降至仅为543.09亿元，其中自2月8日至2月26日两市单日的融券余额均在400多亿元。

　　图：2023年以来融券余额变化情况（截至2月26日）

　　数据来源：Wind

　　值得一提的是，除了融券T+0以外，有关量化交易其他方面的监管也在逐步收紧。

　　2023年2月17日，沪深交易所同步发布了沪深主板股票异常交易实时监控细则以及科创板股票异常交易实时监控细则。

　　同年9月1日，证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措，发布《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》两项通知（以下统称为《两项通知》），于10月9日正式实施。

　　今年2月20日，知名量化私募灵均投资因异常交易被沪深交易所限制交易3个交易日并启动公开谴责程序。