（原标题：美联储会议纪要释放Taper信号 暗示今年年内行动）

北京时间周四凌晨美联储FOMC公布的会议纪要显示，美联储决策者在7月利率会议上讨论了今年开始缩减购债规模的可能性，不过对于具体何时进行Taper仍存在分歧。纪要重申应该先Taper，直到资产负债表不再扩张，然后再加息，并认为目前还未达到加息所需的就业标准。

会议纪要显示，委员们认为，美联储今年可能会达到缩减购债规模的门槛。大多数与会者指出，如果经济按照他们的预期发展，今年开始放缓资产购买步伐可能是合适的，并补充称经济已经达到通胀目标，并对就业增长的进展“接近满意”。

这是新冠疫情爆发后加码货币宽松以来美联储首次在会上明确讨论Taper。此次纪要专门设了一个名为“讨论购买资产”的内容章节。其中显示，7月末的货币政策会议上，美联储与会官员讨论了资产购买的一些方面，包括朝着联储货币政策委员会FOMC双重目标——充分就业和物价稳定取得的进展。

纪要显示，美联储决策层仍存在意见分歧。

多名与会者认为，经济和金融环境可能确保未来几个月减少购买资产。但其他多名与会者暗示，明年初可能更适合放慢购买步伐，因为他们有人认为，劳动力市场的普遍环境并没有接近达到“实质性进一步进展”的标准，有人认为，价格稳定目标方面的进展存在不确定性。

数位官员表示，如果变异毒株在美国的传播情况恶化，他们恐怕会改变对货币政策的立场；当前经济前景的“不确定性非常高”，一些与会者建议，鉴于近期的高通胀数据可能比预期的更持久，准备“相对较快地开始缩减”资产购买步伐将是谨慎的做法。

另外几位委员则认为，“未来一段时间”可能都不会减码购债；几位与会者还指出，缩减资产购买规模并不等于收紧货币政策立场，而只是暗示将以较慢的速度提供额外的货币宽松政策。

大部分与会者认定，在充分就业的目标方面，还未达到FOMC委员会所说的取得“实质性进一步进展”，在价格稳定的目标方面，则已取得这类进展。少数与会者认为，今年通胀是暂时性攀升，而且最近长期收益率和基于市场的通胀补偿指标下行，这让人怀疑，在达到价格稳定目标方面是否真有那样的进展。

此外，部分与会者认为减码购债将取决于经济形势，减码行动与加息的时间点无关。大多数官员还认为，成比例缩减住房抵押贷款支持证券和国债购买是有利的。关于市场普遍关注的通胀问题，与会者表示，最近的通胀数据受到供应瓶颈和劳动力短缺的影响，很可能是暂时的。

美联储决策者还讨论了，一旦经济条件满足上述目标指引设定的标准，可能如何调整资产购买。

纪要称：“展望未来，大多数与会者指出，假设经济总体向着他们预期的那样发展，他们判定，可能适合今年开始放慢购买资产的步伐。因为他们发现，就FOMC委员会设的‘实质性进一步进展’标准看，在价格稳定的目标方面已经令人满意，在充分就业的目标方面接近让人满意。”

在Taper的步伐方面，多名与会者认为，如果Taper采取适当的步伐，或有助于在可能满足加息的条件之前结束净购买资产。同时，与会者暗示，加息的标准和缩减购债的标准无关，行动的时点取决于经济发展。多人指出，当适合减缓购债时，FOMC清晰确认Taper时点和加息时点之间毫无关联就很重要。少数与会者认为，FOMC需要仔细考虑宣布Taper的风险，因为如果时机还不成熟，可能让FOMC对新货币政策框架的承诺遭到质疑。

多名与会者指出，提早开始Taper可能要伴随着更循序渐进地减少购债，这两种做法的组合拳可能降低在宣布Taper后金融环境过度收紧的风险。

大部分与会者认为，成比例地减缓净购买美国国债和机构MBS有助于同时结束购买这两类资产，这样的做法符合FOMC的理解，即购买国债和机构MBS对金融环境产生的影响相同，并且在货币政策传导方面起到同样的作用。

而一些与会者主张，应该在Taper的过程中进一步讨论适合的购买资产组成部分。多位与会者认为，减少购买机构MBS应该比减少购债的速度更快，因为房产领域极为强劲，不需要联储通过购买机构MBS提供那样的支持，那可能被市场理解成分配信贷。

分析师Sebastian Boyd指出，在是否更早缩减MBS购买的问题上，美联储的语气似乎发生了变化。6月的时候听起来似乎是更多的官员同意先缩减MBS购买，但现在听起来情况完全不是这样。

分析师Steve Matthews也指出，关于是否更快或更早地缩减MBS购买的争论似乎已经结束，FOMC似乎倾向于以同样的比例减少美国国债和MBS的购买。

同日，明年美联储FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德表示，他倾向于美联储在2022年一季度完成减码QE的任务，从而允许美联储继续向前推进，打开加息的大门。到目前为止，2022年第四季度是开始加息的最“合乎逻辑的地方”。