近期美股走势跌宕起伏，本周随着重磅CPI数据发布，市场波动性可能进一步加剧。

上周美股剧烈波动，衡量标普500波动幅度的Cboe波动率指数（VIX）在8月5日飙升至65.73，创下疫情时飙升至85.47以来的最高水平，标普500指数大幅下挫。随后VIX指数在8月9日收于20.37，标普500指数反弹至5300点附近。

根据花旗报告指出，交易员们预计在周三CPI报告发布时，标普500至少将出现1.2%的波动。

这一预期波动幅度与8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话，以及8月29日英伟达公司财报发布后的预期波动幅度一致。

目前市场预计，剔除食品和能源等的核心CPI将环比上升0.2%，同比上升3.2%，接近美联储2%的目标。

但如果数字明显高于或低于预期，交易员可能会重新调整他们的预期，这可能会引发市场的另一轮混乱。

Evans May Wealth的管理合伙人Brooke May表示：

如果美联储因为经济放缓而大幅降息，这在历史上对股票回报并不好，但经济并不像人们想象的那么糟糕。

我预计会有更多波动，也不会对股市在未来几周内出现更多下跌感到惊讶。

高波动或将延续下去

尽管标普500从“黑色星期一”的暴跌中反弹回来，上周大致持平，但期权市场并不完全相信这种复苏。

媒体汇编的数据显示，SPDR标普500ETF信托（SPY）在未来30天内下跌10%的合约成本大致是自去年10月以来最高的，是盈利10%上涨合约的两倍。

值得一提的是，衍生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman表示，期权市场尚未向股市发出全面清晰的信号。当波动性高时，历史上是购买股票的好时机，CPI将成为一个重要的催化剂。

交易员们质疑，鲍威尔讲话时的预期波动是否会在通胀数据发布后更高，因为其可能会宣布降息计划。他本月晚些时候的信息可能会帮助投资者预测明年的降息次数，此前他在7月底表示，政策制定者更接近于最早在9月降息。

Sage Advisory联合首席投资官Thomas Urano表示，“我们正处于一个转折点，原本被视为坏消息的经济数据现在被视为好消息，因为它将迫使美联储转变立场。但如果数据继续疲软，这种背景将让投资者失望，并导致更大幅度的波动。”

即使通胀小幅回升，也撼动不了9月降息？

同时还有分析指出，即使美国通胀率在七月略有上升，也不足以撼动美联储9月降息的预期。

如果CPI数据符合预期，则表明通胀仍处于下行趋势，经济学家认为在6月通胀数据出人意料地低迷后，通胀将略有回升。通胀逆转主要源于所谓的核心服务（不包括住房），这是政策制定者关注的一个关键类别。一些预测者还指出，由于运输成本上升，商品价格存在上行风险。

然而，6月份开始的住房成本预期已久的放缓应该会持续下去，住房成本约占整体CPI的三分之一，是整体通胀趋势的重要决定因素。

每一次VIX飙升后，美股会如何走？

美银的研究发现，自1997年以来，VIX曾11次每周恐慌性飙升超过45。

其中，只有2008年金融危机和2020年疫情期间，VIX指数才曾每周收盘价超过45点，且当时标普500指数都出现了大幅下跌。

分析历史数据，美银发现标普500指数在VIX指数极端波动后的价格走势有一定的规律性，形成了不同的底部形态。

具体来说：

1.快速下跌后迅速反弹，成V字形反弹：1997、2001、2020年

2.两次触底后反弹，形成W字形的双底：1998、2011、2015年

3.形成由左肩、头部、右肩和颈线组成的头肩底：2002、2008-2009、2010年

4.在两个收敛的趋势线之间波动，形成三角形形状：2018年

美银指出，VIX指数首次飙升后的4至8周内，标普500的表现往往较为挣扎；当VIX在一周内飙升至45点以上时，随后13周、26周、39周和52周，标普500指数往往能够实现较高的回报率。

本月的VIX指数也出现了大幅飙升，但目前还无法确定标普500指数会形成何种底部形态。

不过，值得注意的是，与1997年和2018年相似，这次VIX指数飙升时，标普500指数位于其40周均线之上。